人社部释放养老金改革两大信号：年金长周期考核+个养默认投资机制，公募有待扛大旗

近年来，我国老龄化进程加速，养老金融体系建设成为国家战略重点。2025年7月，人社部连续释放养老金改革重磅信号，通过完善年金长周期考核机制、建立个人养老金默认投资制度等举措，推动养老金融高质量发展。这一系列改革不仅关乎亿万民众的养老钱袋子，更将深刻影响我国资本市场的长期格局。

根据国务院最新发布的《关于完善养老保险体系第三支柱的指导意见》，企业年金和职业年金投资考核周期将从现行的年度考核逐步调整为3-5年的长周期考核。这一变革直指当前养老金投资中的"短视化"痼疾。

某大型保险资管负责人透露："过去年金管理人常因短期排名压力被迫追涨杀跌，新规实施后，权益类资产配置比例有望从目前的20%提升至30%以上。"数据显示，截至2025年二季度，全国年金基金规模已达5.3万亿元，若配置比例提升10个百分点，意味着超5000亿元增量资金将注入股市。

长周期考核配套政策同步落地。人社部明确要求建立"业绩比较基准+绝对收益"的双维度评价体系，允许管理人在市场波动期阶段性突破预警线。中国社科院世界社保研究中心专家指出，这实质是引导机构践行"逆周期投资"，例如在股市低迷期加大权益仓位，既能平滑市场波动，又能获取长期超额收益。美国401(k)计划数据显示，采用5年考核周期的养老基金，其年化收益率较短期考核产品高出1.5-2个百分点。

更引人关注的是，个人养老金账户将引入"默认投资工具"制度。参照国际经验，我国拟将目标日期基金（TDF）和目标风险基金（TRF）设为默认选项。某头部公募基金养老金部总经理表示："这相当于给公募基金发放了'制度性牌照'，预计到2030年，默认投资机制可能带动个人养老金规模突破2万亿元。"

目前已有18家公募获批养老目标基金产品，总规模超800亿元。新规要求默认投资产品必须满足"三低"标准：低费率（管理费不超0.5%）、低波动（年化波动率低于10%）、低门槛（1元起投）。值得注意的是，监管层特别强调"生命周期调整"机制，例如目标日期基金需每季度自动调降权益比例，确保临近退休时风险暴露降至20%以下。美国劳工部统计显示，采用默认投资的参与者账户收益比自主选择者平均高出30%。

这场关乎每个人"老有所依"的金融变革正在加速。从年金考核机制优化到个人账户制度创新，中国养老金融体系的市场化改革既需要监管层的顶层设计，更依赖各类机构的专业能力。当长期资本与资本市场形成良性循环，不仅能为老龄化社会筑牢财务安全网，更将重塑中国经济的增长逻辑。正如一位养老金投资经理所言："我们管理的不仅是数字，更是千万家庭的未来。"